北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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