A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zh打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人āng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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