当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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