A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网(wǎ当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(c当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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