在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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