财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(sh料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ì)场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ng>

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。