5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的(de)自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央行宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度(dù)，净息差不(bù)断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定期(qī)存款之间的(de)存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率下(xià)调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被(bèi)放大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一(yī)方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未(w俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少èi)改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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