尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业本番什么意思 日语里本番什么意思趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一本番什么意思 日语里本番什么意思方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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