财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。