随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术的(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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