四大国有银(yín)行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来银(yín)行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银(yín)行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二(èr)是(shì)对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存(cún)款为例，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如(rú)何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从(cóng)过(guò)去二十(shí)年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关(guān)键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是(shì)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年(nián)9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改善(shàn)银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本(běn)，推(tuī)动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利(lì)率市场化(huà)改革及(jí)银行净息(xī)差(chà)压力增大外(wài)，某大型银行金(jīn)融市场研究员还(hái)关注(zhù)到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的(de)供(gōng)需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快(kuài)，部分(fēn)银行根据(jù)市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化，综合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调(diào)节(jié)存款利(lì)率，只是不同银(yín)行在(zài)调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利(lì)率也被认为(wèi)维护金融稳(wěn)定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调降通(tōng)知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序，减(jiǎn)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析(xī)师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一要求，而在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也(yě)有多(duō)方观点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动(dòng)力依(yī)然(rán)不强，外需压力没(méi)有完(wán)全缓解，货(huò)币政(zhèng)策(cè)将继续对经济修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)货(huò)币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是(shì)，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境(jìng)支持(chí)，同(tóng)时，国(guó)内经济复(fù)苏不平(píng)衡(héng)问题依然(rán)突出，要求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕(yù)情(qíng)况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱(qián)会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的同(tóng)时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定(dìng)存(cún)款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定存(cún)款利率单(dān)独(dú)计息(xī)的(de)一(yī)种存款方(fāng)式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款属于对(duì)公业务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也(yě)有(yǒu)个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有(yǒu)一定的(de)利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到，央行最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存款(kuǎ眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗n)利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特(tè)别(bié)是(shì)在(zài)前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居民(mín)形(xíng)成了(le)一定规模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信心才会(huì)回(huí)升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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