金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(x翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗íng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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