金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发(fā)放(fàng)的(de)外(wài)币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可(kě)能是因(yīn)为一季(jì)度(dù)透支(zhī)了部(bù)分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居(jū)民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在(zài)二季(jì)度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销(xiāo)售的(de)再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居(jū)民存款在(zài)季末(mò)季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端出(chū)现(xiàn)了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的(de)时(shí)点。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的(de)减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图wàn)亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷(dài)结(jié)构(gòu)问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除(chú)居(jū)民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持(chí)在(zài)低位。

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