如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(d稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊e)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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