近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(li值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别àn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承受能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水(sh值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别uǐ)日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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