财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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