尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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