近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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