尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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