北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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