本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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