北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(h杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译uì)将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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