来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依(yī)靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季(jì)度公布(bù)的数(shù)据看，确(què)实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降(jiàng)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性准后(hòu)，就业压(yā)力仍然(rán)存在(zài)，我们(men)认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持(chí)续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年(nián)经济(jì)工(gōng)作会(huì)议精神(shén)一致。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着稳增长不(bù)会(huì)通(tōng)过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发(fā)挥(huī)政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们(men)的(de)理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化(huà)的力量(liàng)去(qù)推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力(lì)为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调(diào)配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会(huì)议提到，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸(mào)易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推(tuī)进充电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债(zhài)务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融(róng)机构(gòu)的(de)风险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去(qù)年最(zuì)大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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