昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续(xù)暴(bào)跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指数集体低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低(dī)。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完(wán)全押注(zhù)美联(lián)储会(huì)再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率(lǜ)掉期合约目前(qián)反映(yìng)出，央(yāng)行基准利(lì)率仅比当(dāng)前(qián)有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一(yī)次加息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低(dī)加息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的(de)押注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决(jué)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务(wù)上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何要求和(hé)条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消(xiāo)违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项(xiàng)将债(zhài)务(wù)上限问题和削(xuē)减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)警告称，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经(jīng)济(jì)灾难”，使(shǐ)未上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(wèi)来(lái)几(jǐ)年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务(wù)违约(yuē)将(jiāng)导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时(shí)使美(měi)国家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违(wéi)约将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)一(yī)场经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的(de)投资(zī)成本。如果不提高债务上(shàng)限，美(měi)国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无(wú)法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在(zài)民(mín)主党内部没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的(de)年龄可能(néng)受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束(shù)时(shí)，这位资深民主党(dǎng)人将(jiāng)年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项(xiàng)民调(diào)显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登(dēng)不应该参(cān)选。不支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一(yī)个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳(láo)动节期间(jiān)有关工作(zuò)安排，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期(qī)能(néng)源方(fāng)面(miàn)，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，国际铜期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤(xiān)期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商(shāng)所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价(jià)的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢(huī)复(fù)至节前(qián)标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易保证金标(biāo)准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相(xiāng)关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边市的(de)第(dì)一(yī)个(gè)交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的(de)保证金调(diào)整系数根据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)的(de)交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛(shèng)期货(huò)分析师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪现货偏强的主要(yào)原因有四点：一(yī)是(shì)短期二次(cì)育肥造(zào)成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自(zì)政策面的(de)支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南(nán)北部分区域二次(cì)育肥采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相对(duì)强烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至(zhì)3月末，全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年(nián)一(yī)季度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库(kù)存来看，今年下半(bàn)年市(shì)场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧(jǐn)张(zhāng)或猪(zhū)肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪(zhū)分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年(nián)9月到(dào)今年(nián)2月全(quán)国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量(liàng)各月(yuè)环(huán)比增幅逐月(yuè)增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年(nián)7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化(huà)为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持(chí)续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费的(de)助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看(kàn)，今年生猪的需求大(dà)概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以(yǐ)及(jí)二(èr)育支撑，终端需(xū)求无(wú)实(shí)质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季(jì)度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷(mí)状(zhuàng)态(tài)。4月(yuè)底到(dào)5月(yuè)预计集团企业出栏计(jì)划或继(jì)续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市(shì)场预期(qī)二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能(néng)繁(fán)存栏(lán)数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概(gài)率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度(dù)去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易(yì)日下(xià)滑(huá)，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低(dī)国(guó)内需求的担(dān)忧则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分(fēn)析师姜颖告诉期(qī)货日报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗yì)情的波及范围预计很大概(gài)率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前(qián)处(chù)于(yú)短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油脂(zhī)分析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个(gè)交易日(rì)均有20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进(jìn)口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油库(kù)存仍(réng)有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库(kù)存则(zé)继续(xù)增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的(de)影响或(huò)将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今(jīn)年(nián)4月(yuè)份工作日(rì)较少(shǎo)，产(chǎn)量预(yù)计在(zài)150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着(zhe)复(fù)产利(lì)多增强和出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)不佳持续，后(hòu)期(qī)马棕(zōng)继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位(wèi)置(zhì)，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其(qí)国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率(lǜ)出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月买船有(yǒu)所增加(jiā)。海(hǎi)关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油(yóu)港口(kǒu)库(kù)存(cún)仍处(chù)在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南(nán)亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期(qī)棕榈油尚(shàng)存利(lì)多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商(shāng)进口利(lì)润深度(dù)亏(kuī)损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无(wú)法改(gǎi)变消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可(kě)能加速去(qù)化。长期市场对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存(cún)在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于(yú)历(lì)史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的(de)情况下(xià)，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对(duì)盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价(jià)格或(huò)以区(qū)间调整(zhěng)为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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