周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài三件套是哪三件)股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán三件套是哪三件)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是(shì)基(jī)本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季(jì)度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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