财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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