周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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