近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议(y情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ì)择机积极(jí)配置。

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