而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也(yě)离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正(zhèng)增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预计随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来(lái)的(de)涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

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