昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zh对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续走对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月供(gōng)需(xū)预期(qī)博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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