自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(h81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益。

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