在股市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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