“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最(zuì)大(dà)的(de)看(kàn)点。即使考虑去年(nián)的低(dī)基(jī)数，4月(yuè)的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)在(zài)中国出(chū)口(kǒu)的份额约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的下(xià)滑(huá)，使得(dé)全年(nián)2023年全年的(de)出口增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次验证，当前(qián)观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统观(guān)察中国出口增速的(de)重要(yào)指标，但随着中国出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出(chū)口的指示作(zuò)用(yòng)逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南出口增速(sù)与中国出(chū)口(kǒu)基(jī)本保持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变(biàn)化背景下，传统(tǒng)观(guān)察框架适用性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和(hé)预(yù)期的(de)波(bō)动可能加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的(de)高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活(huó)跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂(zàn)时回落，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初(chū)以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的(de)趋势加(jiā)速，日(rì)韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出(chū)口结构继续(xù)延(yán)续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出(chū)口金额(é)维持(chí)强势(shì)，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分源于去年(nián)低基数原因(yīn)，不过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景气(qì)度与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时(shí)间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体(tǐ)周(zhōu)期影(yǐng)响，集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)4月出口量(liàng)与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案023年出(chū)口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作用，那(nà)么(me)如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后(hòu)存(cún)量(liàng)博(bó)弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于(yú)存量的(de)竞争(zhēng)——我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧美(měi)日(rì)韩(hán)在这些(xiē)国家(jiā)的(de)进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中(zhōng)国在一带(dài)一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)规模最(zuì)大(dà)的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下(xià)跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额中约(yuē)60％被中(zhōng)国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉(lā)动(dòng)我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预测(cè)，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸(mào)易组织后、历(lì)次(cì)全球经(jīng)济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济增速大幅(fú)下行（do全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案wnturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参考意义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设(shè)为美欧(ōu)有可能(néng)在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主要来(lái)自于两个(gè)方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各(gè)国自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言中国(guó)出口(kǒu)端的增速会更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较(jiào)大的不(bù)确定性(xìng)，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出(chū)口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯(sī)及其他新兴经济体经济(jì)增(zēng)长不及预(yù)期(qī)，对外需拉(lā)动不足。疫情二(èr)次冲击风险对出口(kǒu)造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超(chāo)预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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