财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(sh来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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