大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使一厢情愿是什么意思(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期一厢情愿是什么意思将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期一厢情愿是什么意思，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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