5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的(de)低估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结(jié)构性(xìng)的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪城市(shì)三级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪券建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能力。

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