5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是(shì)创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创1dm等于多少cm 1dm等于多少m历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场(c1dm等于多少cm 1dm等于多少mhǎng)跌多1dm等于多少cm 1dm等于多少m(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的(de)复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得(dé)到(dào)改善(shàn)，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调(diào)较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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