财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感831143是什么意思慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备831143是什么意思一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(831143是什么意思cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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