近日，2022年(nián)营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布(bù)科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导体加工过程(chéng)中(zhōng)的(de)关键材料，公(gōng)司客(kè)户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际(jì)等，也(yě)获得(dé)大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴(xīng)福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可(kě)口可乐(lè)生(shēng)产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的(de)食品(pǐn)级(jí)磷酸，还(hái)用到了(le)更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复(fù)活的对赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务(wù)，公司产品包括(kuò)磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公司磷(lín)酸产品按照纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。各(gè)磷酸(suān)产品的纯度等(děng)级由高(gāo)到低(dī)分(fēn)别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级磷酸(suān)＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品级(jí)磷酸(suān)、工业(yè)级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入(rù)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年(nián)第(dì)二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内(nèi)容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主营(yíng)业务(wù)收入多(duō)出了(le)4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销售给集(jí)成电路行业、显示(shì)面板行(xíng)业客户外，还销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般(bān)的食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品(pǐn)等级实际(jì)为符(fú)合食品(pǐn)级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进行(xíng)过(guò)前(qián)期会计差(chà)错(cuò)更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务无(wú)直接关系(xì)，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关，但由(yóu)于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力(lì)的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除(chú)非(fēi)经常性损益后，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩增(zēng)长与主营(yíng)业(yè)务毛利率(lǜ)提升(shēng)有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超(chāo)过申(shēn)报稿列举的同行业(yè)可比公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，兴福(fú)电子在申(shēn)报(bào)稿中表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多集成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的(de)集(jí)成电路(lù)用湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售(shòu)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品原材(cái)料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还(hái)有(yǒu)多少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看(kàn)，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直(zhí)接(jiē)持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二(èr)大股(gǔ)东为国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二(èr)期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关(guān)协(xié)议已经终(zhōng)止，但(dàn)回(huí)购权(quán)和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的(de)条件，且其(qí)中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证监(jiān)会(huì)批(pī)文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的(de)企业比较少，但不是没(méi)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监会(huì)批(pī)文(wén)，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册(cè)的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴(xīng)福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎(yì)怎(zěn)么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资(zī)时，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采购黄(huáng)磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力(lì)等能(néng)源以及建筑工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数是(shì)向间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)的下属公(gōng)司(sī)采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的(de)关(guān)联(lián)采购占比较高。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告期内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业(yè)务方面(miàn)，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他(tā)公司(sī)主(zhǔ)营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度(dù)末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公(gōng)司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿电子化(huà)学品、特(tè)种化(huà)学品、食(shí)品(pǐn)添加(jiā)剂(jì)等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断(duàn)湿电子化学(xué)品相关收入(rù)的(de)变化(huà)。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市(shì)管理执(zhí)法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处(chù)罚(fá)金(jīn)额(é)为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可转债(zhài)构(gòu)成短线交易。

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