北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)6千克等于多少斤 6千克是多少磅率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)6千克等于多少斤 6千克是多少磅少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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