来(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未(wèi)来扩(kuò)大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先(xiān)强(qiáng)调了(le)今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的(de)数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工作会(huì)议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化的(de)力量去(qù)推动经(jīng)济修复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放(fàng)的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的(de)法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心(xīn)和预期、激(jī)发活力(lì)为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的(de)表述(shù)。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的(de)自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一方面(mi1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间àn)，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立(lì)自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽(qì)车(chē)发(fā)展优(yōu)势，加快推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩、储能(néng)等(děng)设(shè)施建(jiàn)设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指(zhǐ)出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度(dù)，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联网领(lǐng)域，要(yào)推动(dòng)平台企(qǐ)业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和(hé)去年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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