4月和(hé)一(yī)季(jì)度最核心(xīn)的不同(tóng)在于理(lǐ)财(cái)市场的变化(huà)。4月(yuè)居民存款(kuǎn)下滑可能(néng)的原因一(yī)是居民存款(kuǎn)理财化(huà)；二是提前(qián)还贷(dài)规(guī)模增加(jiā)。因为(wèi)居民收入和(hé)消费数据不足，暂时无(wú)法判(pàn)断消费(fèi)和收入在(zài)4月对存款的影(yǐng)响。

　　存款(kuǎn)回流理财是4月(yuè)存款回(huí)落的核心原(yuán)因(yīn)，4月理财存(cún)量规模环比增加(jiā)1.26万亿至25.5万亿，结束了自去年10月以来的下(xià)行趋(qū)势，重回扩张区间。

　　居民增配理财(cái)等资产是理(lǐ)财风险(xiǎn)降低、收(shōu)益(yì)回升(shēng)和存款利率下滑共同作用的结果。受益于债券市(shì)场走强(qiáng)，今年理财市场表(biǎo)现(xiàn)逐步好(hǎo)转，理财产品单位破净率从2022年12月峰值的(de)29.2％持(chí)续(xù)下滑至2023年5月12日的4.7％，叠(dié)加这(zhè)一时(shí)期下滑(huá)的存款利率，存款对居(jū)民的吸引力(lì)逐渐减弱，而理财对(duì)居民的吸引(yǐn)力则不断增强(qiáng)。

　　从5月理(lǐ)财规模上看，随着破(pò)净率进(jìn)一(yī)步回(huí)落，居民还(hái)在继(jì)续增(zēng)配(pèi)理财产品，存款理财化趋势有望(wàng)延续。

　　提前还贷规模扩大(dà)是存款下(xià)滑的又一个原因。4月早偿率月均值相比于(yú)2月低点上行4.3个百分点，相比于3月上行1.9个百分点(diǎn)。

　　居民加大提前还贷力度一是(shì)因为首套房利(lì)率还在下降(jiàng)，居民提前(qián)还贷以(yǐ)降低(dī)成本，4月(yuè)沈阳(yáng)、马鞍山等多地继续降低首套(tào)房(fáng)利率，贝(bèi)壳研究院数(shù)据显示百城首套主(zhǔ)流(liú)房贷利率平均(jūn)为(wèi)4.01％，环比3月继续回落(luò)1个BP。二是政策放松后，1、2月(yuè)份部(bù)分积压的还贷业务在3、4月(yuè)份办理(lǐ)，这会(huì)推动(dòng)提前还贷规模走高。

　　总的来说，随着理财市(shì)场好转，此前(qián)因(yīn)居民少(shǎo)消费(fèi)、少投(tóu)资(zī)、少(shǎo)买(mǎi)房等积攒下来的超额(é)储(chǔ)蓄已经开始(shǐ)部分回流理(lǐ)财(cái)市场了恋爱初期很平淡还有恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱，且5月初这一趋势(shì)还(hái)在延续。

　　往后来看，理财市场(chǎng)和(hé)提前(qián)还(hái)贷(dài)在后续(xù)几个月(yuè)里(lǐ)或继续成为(wèi)超额存(cún)款的主要流向。

　　五一旅游人均消费水平未(wèi)见明(míng)显改善或部分(fēn)表(biǎo)明当下(xià)居民消费(fèi)意愿依旧偏(piān)弱，考(kǎo)虑到超额储蓄(xù)的持有分化且并非主要(yào)来自消费，后(hòu)续超额储蓄对消(xiāo)费(fèi)的支(zhī)撑力度依旧偏弱。（详见(jiàn)《超额(é)储(chǔ)蓄能否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压的购(gòu)房(fáng)需(xū)求逐(zhú)渐释放(fàng)，房地产销售目前已经有走弱迹象，地产(chǎn)短期或不(bù)会(huì)成(chéng)为超储的(de)主要流向。但是因为按揭利率存在(zài)明显利差，居民提(tí)前还贷行(xíng)为或将延续。从这个角(jiǎo)度来看，主要(yào)因为少买(mǎi)房(fáng)、少(shǎo)投资而积攒下(xià)来(lái)的储蓄，在(zài)理财市场环境好转和存款利率下滑的背(bèi)景(jǐng)下或将继续回流到理财(cái)市场(chǎng)。

　　1 存款同(tóng)比增速使用金融机构住户存款(kuǎn)余额+4月(yuè)新增来进(jìn)行估算

　　2早偿率是指(zhǐ)在个人住房抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款中债务人提前偿付(fù)的金(jīn)额在资产池未(wèi)偿本金余额的占比

　　风(fēng)险提(tí)示

　　地产销售变动超预(yù)期，超(chāo)额储蓄释放弱于(yú)预(yù)期，理财(cái)市场波动加大

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