随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(de)生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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