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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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