5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带(dài)来的(de)债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào台湾是省还是市 台湾是省会吗)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加(jiā)，台湾是省还是市 台湾是省会吗消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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