5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期(qī)银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需(xū)决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意(yì)义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复(fù)苏的(de)情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力(lì)去(qù)下调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期(qī)存(cún)款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民(mín)币贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了(le)银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(dòng)力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着(zhe)经济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的人士(shì)可(kě)通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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