财(cái)联(lián)社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思u>

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。