5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查二(èr)是(shì)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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