尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zh大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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