大家周末好，先来看下(xià)重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下(xià)令军队(duì)进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态(tài)提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科(kē)索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)已(yǐ)经被(bèi)科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周期(qī)相关的通(tōng)胀压力的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约(yuē)的隐含收(shōu)益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次(cì)降息。但(dàn)他们最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他们(men)预(yù)计(jì)在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前的预期。强劲的(de)经济(jì)增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动力市场以(yǐ)及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期(qī)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与(yǔ)煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本(běn)端为原油(yóu)的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的根源还是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能(néng)源危机在期货市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页(yè)岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成本(běn)、美(měi)国(guó)收储目标价(jià)位，在美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常规能源产量增(zēng)速持续不(bù)达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内(nèi)三(sān)西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本900pupil是什么意思 pupil是可数名词吗元(yuán)/吨左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润(rùn)丰(fēng)厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面(miàn)持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区(qū)间弱势震荡(dàng)的走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供(gōng)应(yīng)存(cún)在(zài)保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市场可流(liú)通货源充(chōng)裕(yù)，今年(nián)受(shòu)到(dào)天气因(yīn)素的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区(qū)域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡季(jì)，下游用煤企业库存(cún)水平偏高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的(de)产能投(tóu)放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估(gū)值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期货价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下(xià)跌(diē)幅(fú)度大于原料端，利润(rùn)修复过程(chéng)中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核(hé)算来(lái)看，行业整(zhěng)体处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体利润并(bìng)没(méi)有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)，理论(lùn)亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或(huò)者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工(gōng)行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势(shì)主(zhǔ)要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的(de)走势(shì)，受(shòu)到(dào)供(gōng)需基本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年全球原油供需(xū)将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全(quán)球需求同比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国(guó)需求复苏的持续(xù)；同时美(měi)国(guó)宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要(yào)源自原(yuán)油进口的(de)大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品(pǐn)油库存均(jūn)出现不(bù)同(tóng)程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球原油平衡表。但在美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注美(měi)国债务上限谈判(pàn)结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然(rán)油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯(xī)自(zì)身现货价格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算成(chéng)本的(de)加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油发(fā)运船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的(de)原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发(fā)出(chū)警告，面对(duì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机和美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的需求端不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，不(bù)排(pái)除OPECpupil是什么意思 pupil是可数名词吗+在6月4日(rì)会议再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化(huà)工(gōng)的行情仍(réng)然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗